<!--[if !mso]> <style> v\:* {behavior:url(#default#VML);} o\:* {behavior:url(#default#VML);} w\:* {behavior:url(#default#VML);} .shape {behavior:url(#default#VML);} </style> <![endif]-->

<!--<!--<!--<!--[if gte mso 10]> <style> /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Table Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-para-margin-top:0cm; mso-para-margin-right:0cm; mso-para-margin-bottom:10.0pt; mso-para-margin-left:0cm; line-height:115%; mso-pagination:widow-orphan; font-size:11.0pt; font-family:"Calibri","sans-serif"; mso-ascii-font-family:Calibri; mso-ascii-theme-font:minor-latin; mso-hansi-font-family:Calibri; mso-hansi-theme-font:minor-latin; mso-bidi-font-family:Arial; mso-bidi-theme-font:minor-bidi;} table.MsoTableGrid {mso-style-name:"Table Grid"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-unhide:no; border:solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt:solid windowtext .5pt; mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-border-insideh:.5pt solid windowtext; mso-border-insidev:.5pt solid windowtext; mso-para-margin:0cm; mso-para-margin-bottom:.0001pt; text-align:right; mso-pagination:widow-orphan; font-size:10.0pt; font-family:"Times New Roman","serif"; mso-fareast-font-family:"Times New Roman";} </style> <![endif]-->

المعايير المالية والاقتصادية في تقييم المشروعات

د. محمد إبراهيم محمد الشهاوي

أستاذ الاقتصاد الزراعي المساعد – كلية الزراعة سابا باشا – جامعة الاسكندرية

أولا- المعايير المالية:-

أ-المعايير البسيطة :

1- فترة الاسترداد : هي عدد السنوات الأزمة لتغطية إجمالي إنفاق الاستثمار في المشروع

وذلك مع ثبات التدفق السنوي أما في حالة عدم تساوى صافى التدفق السنوي فأنه يتم تجميع التدفقات النقدية الداخلة ، ويستند قبول المعيار على أن يكون:

- فترة الاسترداد للمشروع المقترح اقل من أقصى فترة الاسترداد التي تحددها الإدارة

- يختار بين المشروعات ذات الأقل فترة استرداد ويتم ترتيبها علي هذا الأساس .

2- معدل العائد المحاسبي :

وهو يمثل معيار بسيط لقياس أربحية الاستثمار ، ويوجد طرق لحسابه :

ويعني صافي الربح السنوي = إجمالي الإيرادات السنوية – إجمالي التكاليف السنوية (متضمنة الاهلاكات السنوية)

ويستند القبول أو الرفض إلي :

مقارنة معدل العائد المحاسبي (البسيط) مع الحد الادني المقبول لو ما يطلق عليه Cut of rate  فمثلا إذا كان الحد الادني المقبول 105 وكان معدل العائد المحاسبي (البسيط) 15% فيتم قبوله أما إذا كان الحد الادني 17% ، 18% فيتم رفض المشروع .

ب- المعايير المخصومة :

1- صافي القيمة الحالية : يتم حسابها وفقا للمعادلة التالية :

NPV =

حيث أن :

Bt = إجمالي الإيرادات كل السنة (التدفقات الداخلة السنوية)

Ct = إجمالي التكاليف كل سنة (التدفقات الخارجة السنوية)         i = معدل الخصم

t = متغير الزمن من 1 ، 2 .......، n                           n = عدد السنوات من 1 ، 2 .......، n

وعند الاعتبار أن السنة الأولي هي السنة صفر وحيث أن معدل الخصم عند السنة صفر يساوي 1 فتكون المعادلة:

NPV =

حيث أن :

At = التدفقات السنوية (a1, a2,....., an)                 C  = التكاليف الاستثمارية الابتدائية للمشروع .

i  = معدل الخصم                                         n = عدد السنوات

ويستند قبول ورفض المشروع إلي :

قبول          صافي القيمة الحالية  0                        رفض          صافي القيمة الحالية > 0

2- معدل العائد الداخلي :

يمثل العائد علي الاستثمار أو يعبر بشكل أدق عن الكفاية الحدية لرأس المال للتدفقات الخارجة أي أن صافي القيمة الحالية = صفر .

IRR =

B = إجمالي المنافع                                       C = إجمالي التكاليف

t = السنوات من 1 ، 2 ، ........ ، n .                 r = معدل الخصم .

ويستند قبوله أو رفضه :

IRR  تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال أو تكلفة رأس المال .

IRR =  R1 + (R2 – R1)

3- نسبة المنافع للتكاليف :

وهي تمثل النسبة ما بين القيمة الحالية لإجمالي المنافع والقيمة الحالية للتكاليف .

BC =

ويستند قبوله أو رفض المشروع وفقا لهذا المعيار كما يلي :

في الحالة القبول BC  1                        في الحالة الرفض BC > 1

القيمة المضافة :

1- إجمالي القيمة المضافة = إجمالي الإيرادات – إجمالي .

2- صافي القيمة المضافة = إجمالي القيمة المضافة – مجموع الاهلاكات السنوية .

3- صافي القيمة المضافة الوطنية = الأجور + الفائض الاجتماعي

4- صافي القيمة المضافة الوطنية = صافي القيمة المضافة – التحويلات الخارجية

قبول أو رفض معيار القيمة المضافة في صورتها الإجمالية أو الصافية .

NVA = Tvo – (mc + D) > W

حيث أن :

NVA = صافي القيمة المضافة للمشروع .               Tvo = إجمالي قيمة الإيرادات

Mc = إجمالي قيمة مدخلات المشروع المادية              D = قيمة الاهلاكات السنوية

W = الأجور السنوية

ويدل ذلك علي أن صافي القيمة المضافة السنوية للمشروع تفوق الأجور المتوقعة أي وجود قدر من الفائض الاجتماعي .

أو

قبول أو رفض المشروع وفقا لمعيار القيمة المضافة في صورة القيمة الحالية :

NPV (NVA)t =

حيث أن :

TVO = إجمالي الإيرادات          MC= إجمالي قيمة مستلزمات الإنتاجية السلعية

Dt = الاهلاكات السنوية             SRD = سعر الخصم الاجتماعي

أو